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核心观点：
美国股市在最近两周显著下跌。较高的通胀并非下「xia」跌的主要原因。因为尽管近期发布的美国5月通（tong）胀数据读数较高，美国金融市场中的通胀预期却不升反降。再加上股票是通胀保值资产，美股涨幅通常与通胀预期正相关。
近期将美股吓倒的是美联储的“缩表”。今年6月，美联储已经开缩减其资〖zi〗产规模，正快速卖出其持{chi}有的包括通胀保值国债在 zai[内的美国国债，从而 er[显著推升了美国国债真实利率。由于美股涨幅与美国国债真‘zhen’实利率长期负相关，美联储缩「suo」表就给美国股市『shi』带来了压力。
最近几年，全球主要股指间的联动性很强，包括A股在内的全球各个股市很难长期走出独立行情。
美国股市在最近两周显著下跌。在2022年6月8日到6月17日间，标普500指数跌幅超过10%。同期，欧洲股市也同步下挫。由于在6月美股急（ji）跌的同时，美国国债收益率显著上{shang}扬，且近期发布的美国5月份通胀数据也高于之前预期，所以不少投资者认为美股因高通胀「zhang」而下跌。(图表1)但通胀并非近期美股下跌的主要原因。正如笔者在2021年3月21日发表的《股票是通胀保值资产》一文中所论述的：“股票应该被类比为通胀保值债券，而不是普通债券。这是因为作为股票长期回报的上市公司盈利，会跟随通胀的变化而变化——通胀越高，企业用货币计价的盈利越〖yue〗多。”所以，股票价格反而应该因通胀上升而上涨。
数据也支持股票是通胀保『bao』值资产的结论。从长期来看，美股涨幅与通胀预期正相关。美国政府发行普通国债和通胀保值国债(TIPS)两种债券。前者的收益率是名义利率，后者则是扣除了通胀影响之后的真实利率。二者之差就是国债利率所隐含的通胀预期。在过去十多年中，通胀预期越高，美股涨幅往往越大。在此历史规律之下，很难将当下美股的下跌归咎到通胀上去。(图表2)另外还需看到，尽管近期发布的美国5月通胀数据读数较高，美国金融市场【chang】中的通胀预期〖qi〗却不升反降，推动近期〖qi〗国债名义利率上《shang》升的是真实利率而非通胀预（yu）期。在6月8日到17日这段时间里，美国10年期通胀保值国债收益率上升了0.42个百分点，而同期